信达证券：给予拓普集团评级

信达证券股份有限公司近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《拓普集团：Tier0.5级合作模式持续推进，22Q4业绩高增》，本报告对拓普集团给出评级，当前股价为57.78元。

拓普集团(601689)

事件： 公司发布 2022 年业绩快报，公司 2022 年实现营收 159.9 亿元，同比+39.5%；归母净利润 17.0 亿元，同比+67.1%； 扣非净利润 16.6 亿元，同比+70.6%。

点评：

轻量化底盘及电子业务开始放量， 22Q4 业绩高增。 公司 22Q4 实现营收 48.9 亿元，同比+34.3%，环比+13.4%。单季度来看，公司 22Q1-Q4 分别实现营收 37.5、 30.5、 43.1、 47.5 亿元，同比分别+54.3%、+22.4%、 +48.3%、 +34.3%，持续同比增长。 公司 22Q4 归母净利润为4.9 亿元，同比+85.9%。 单季度来看，公司 22Q1-Q4 分别实现归母净利润 3.9、 3.2、 5.0、 4.9 亿元，同比分别+56.8%、 +50.7%、 +70.6%、+85.9%，持续同比增长。 业绩增长动能主要来自于公司 2022 年轻量化底盘及电子业务进入收获期放量，开始贡献业绩。

发布定增预案， 有望缓解产能瓶颈，进一步扩大规模效应。 公司于 2022年 12 月 12 日晚发布定增预案，公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过人民币 40 亿元，发行股份数量不超过发行前公司总股本的30%（即不超过 3.3 亿股），所筹资金主要用于轻量化底盘、 内饰功能件、 热管理系统、 智能驾驶项目。 截至 22Q3，公司产能情况：底盘 300万套、内饰件 500 万套、热管理件 50 万套。定增预案预计新增底盘 610万套（+203%）、内饰 310 万套（ +62%）、热管理 130 万套年产能（+260%）。

与蔚来签署战略合作框架， Tier0.5 持续推进。 2023 年 3 月 16 日，公司发布公告， 与蔚来签署战略合作框架， 在支持蔚来供应链近地化、低碳化、数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作，实现在蔚来合肥工厂周边的供应支持。 现阶段针对双方合作的底盘系统、车身轻量化、热管理系统、内外饰系统和 NVH 减震系统等产品展开多维度的全方位的战略合作。 对智能座舱部件、空气悬架系统和智能驾驶系统等产品进行全方位的合作探讨。通过本次协议的签署，公司与客户建立战略合作关系，采取 T0.5 级的创新型供应链合作模式。

盈利预测： 公司绑定特斯拉实现快速增长，未来有望通过标杆效应持续配套蔚来、理想、 问界等新能源品牌，多业务协同快速发展，未来成长可期。 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 17 亿元、 26 亿元、36 亿元，对应 EPS 分别为 1.51、 2.36、 3.30 元，对应 PE 分别为 39倍、 25 倍和 18 倍。

风险因素： 芯片供应短缺的风险；原材料涨价风险；疫情反复的风险；新客户量产不及预期；平台化战略推进进程不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.07亿，根据现价换算的预测PE为35.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家；过去90天内机构目标均价为76.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓普集团（601689）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。